[ 浦增平 ]——(2000-10-1) / 已閱8379次
強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手 樓殼組合
—談“新綠”收購“金帝”的法律問題
浦增平
近日，中國證監(jiān)會(huì)指定披露報(bào)章紛紛發(fā)表公告和文章，上海新綠復(fù)興城市開發(fā)有限公司（以下簡稱“新綠”）受讓遼寧金帝建設(shè)集團(tuán)股份公司（以下簡稱“金帝”）28.16％國家股，從而成為該上市公司第一大股東。“新綠”公司是新華社上海分社
轄下的企業(yè)，其大股東由新華千島湖開發(fā)公司、新華房地產(chǎn)公司和上海浦東強(qiáng)生出租汽車服務(wù)公司（上市公司）等組建。主要從事上海市南市區(qū)復(fù)興東路舊城改造項(xiàng)目，該項(xiàng)目工程規(guī)劃建筑面積350萬平方米，建設(shè)工作量為100億人民幣，該項(xiàng)目土地使用權(quán)經(jīng)國家國有資產(chǎn)管理局1997年評(píng)估值為13億元人民幣。而遼寧建設(shè)集團(tuán)為遼寧省最大的一級(jí)施工資質(zhì)企業(yè)，也是目前上市公司中專業(yè)規(guī)模最大的建設(shè)施工單位。“新綠”收購“金帝”國家股所出的資金，當(dāng)?shù)卣馊詫⒃撡Y金用于“金帝”。為此，該兩個(gè)公司聯(lián)手以后新形成如下局面，“金帝”將大部分資金帶到上海，購買“新綠”部分被套樓盤，安置其公司大批建設(shè)工人、家屬等新居，同時(shí)部分資金將以帶資施工的方式投入“新綠”在復(fù)興東路所開發(fā)的項(xiàng)目，使“金帝”公司在以后幾年中保障其主營項(xiàng)目有人民幣100億的工程量。而“新綠”公司籌資受讓“金帝”的資金，大部分回流用于解決自己被套樓盤和所開發(fā)項(xiàng)目的部分資金,又通過買殼日后得到配股資金及將自己資金逐步裝進(jìn)這一上市公司。開發(fā)商和建設(shè)施工方聯(lián)手，一舉多得，一盤活棋。
這項(xiàng)收購，在商業(yè)價(jià)值上說是非常成功，但在國家股轉(zhuǎn)讓，融資與資金交付實(shí)現(xiàn)非常復(fù)雜，法律問題諸多。首先，由于國家股轉(zhuǎn)讓須由地方和國家政府層層審批，批準(zhǔn)以后證券管理部門要求及時(shí)公告。換言之，在“新綠”尚未支付資金以前，該股票股價(jià)已經(jīng)漲了50％以上，公告以后，繼續(xù)往上漲,但雙方交割并未完成，這就涉及有人利用內(nèi)幕信息交易和成交違約與法定公告有不盡完善的地方。如果“新綠”推遲交割，甚至終止轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將產(chǎn)生何種后果，從法律上說，“新綠”最要有正當(dāng)理由可以終止合同履行，或因違約發(fā)生訴訟，國家資產(chǎn)管理部門僅僅是批準(zhǔn)國家股出讓，并非批準(zhǔn)雙方協(xié)議的所有內(nèi)容。從證券管理角度看，“金帝”與“新綠”雙方僅僅是簽訂了轉(zhuǎn)讓協(xié)議，即簽字蓋章而已，并非完成了該宗轉(zhuǎn)讓。其次，此宗轉(zhuǎn)讓部分資金通過融資解決，而融資擔(dān)保涉及股權(quán)質(zhì)押，及“金帝”公司1997年度配股承銷商的承諾，即融資給“新綠”的公司必須要拿到“新綠”受讓的股權(quán)作為質(zhì)押保障，“新綠”承諾將“金帝”的配股給某證券商做，但必須要“金帝”同意，這樣新形成先有雞，還是先有蛋的游戲�！靶戮G”不付錢，“金帝”就不辦交割，沒有交割過戶，談不上股權(quán)質(zhì)押，股權(quán)不質(zhì)押，融資方不愿擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，配股承銷問題也是如此。同時(shí)，“新綠”支付資金以后，如“金帝”不及時(shí)回流資產(chǎn)購買上述“新綠”樓盤等，此宗轉(zhuǎn)讓也會(huì)流產(chǎn)。所以，上述這種復(fù)雜的交易行為必需要完成大量的法律手續(xù)，設(shè)定特定條件，結(jié)合資金流轉(zhuǎn)的全過程。這是一項(xiàng)法律工程，必須由各方律師事先制作好大量文件，將資金交付運(yùn)轉(zhuǎn)和合同生效均設(shè)定各自要求的條件為前提。也就是說，滿足自己方的要求條件不實(shí)現(xiàn)，交付與合同就不生效，于是整個(gè)連環(huán)過程只要一個(gè)條件不滿足，就可能使整個(gè)流轉(zhuǎn)失效，除非哪一方愿意先承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。這種談判與操作十分復(fù)雜，但今后會(huì)越來越多，這就需要有主辦協(xié)調(diào)的律師設(shè)計(jì)全過程，并有大量各方律師先起草好文件，在最后一刻同時(shí)簽字。
（筆者為收購方參與律師之一）
